科力普推广公司是中低端文具市场龙头

1、传统主业中高端化:公司通过不断升级自有门店及探索精品文创新型渠道,提升高毛利中高端产品的占比,同时通过地推的方式,向第三方精品文创店提供文创产品,有效利用全国密集的门店资源,可以短时间以最快的方式实现中高端化的拓展。2、继续加强科力普推广:科力普是公司自有创办的一站式办公用品直销平台,是公司拓宽2B渠道的重要措施。公司已针对重点市场设立专门的分公司运营,提高所属区域的服务能力,进一步提升竞争力。此外,公司收购欧迪中国后,提升了拓展外资大客户的能力,为科力普打开新的成长空间。3、九木杂物社积极探索大杂类生活馆模式:公司在消费升级背景下对直营生活馆进行探索,2017H1公司共直营晨光生活馆及九木杂物社170家(减少5家),2017H1合计亏损1606万(去年同期亏损460万)尚处在投入期。截止目前,九木杂物社店面已经达到15家店,年底预计做到20家,毛利率水平较高,未来预计将成为公司盈利成长点之一。
投资建议:长期看好公司渠道升级和科力普规模效应带来盈利能力的提升,预计公司17、18年收入为58.64、71.75亿元,同比增长25.8%、22.4%。归母净利润5.88、7.15亿元,增速分别为19.7%、21.4%;EPS为0.64、0.78元,当前对应当前PE为28、23倍PE,继续维持“增持”评级。