长三角银行业调研报告

核心观点

资产配置偏向贷款，净息差短期承压长期上升



近期我们草根调研了长三角地区的商业银行分支机构。区域银行业普遍预期今年利率波动“下有底、上有顶”，既呈现缓慢上升的趋势，也会在增幅和增速上受到调控。受同业业务息差收窄拖累，行业判断今年上半年总净息差会面临一定压力，但一季度以后随着资产端的价格和结构调整到位，净息差会恢复上升趋势。受制于流动性收紧和MPA考核，银行业预期今年规模增长会放缓，重点任务在于调结构。更多的资源会投放到贷款端，尤其是零售贷款、基建项目和新兴产业贷款。


公司贷款主要投向基建类项目，零售贷款往消费信贷发力


1月份银行业新增公司贷款主要投向政府基建类项目。政府类固定资产投资的落地对基建类贷款有强烈的拉动效应，特别是中西部的贷款需求增加。未来随着审批节奏加快、额度支用率提升，PPP项目预计会带来一定的贷款新增。零售贷款方面，已有的零售条线资源会向消费信贷倾斜。消费信贷价格高，利差稳定，风险小，综合收益好。利用已经成熟的运作模式和大数据模型分析，消费贷款的不良率能控制在1%以内。


同业业务资产负债同时调结构



行业普遍认为今年是债券市场的小年。债券和非标投资占资产的比例会保持稳定甚至略微收缩，期限错配程度会减少。债券投资普遍还是延续去年的思路，主要配置国债和地方债。非标业务今年增速会放慢，主要投向自己行的客户，如产业基金、PPP等项目。在负债端，现在利率上行，压减短期限存单，增加长期限存款是行业大趋势。部分银行在去年市场利率低位，已经开始调整负债结构，增加了部分长期限的存款和债券。


资产质量在长三角地区优先企稳



全国范围内资产质量的多项指标都有改善趋势。新生成不良贷款的量相对较少。二三线区域的不良贷款的生成和处置速度达到平衡状态。长三角地区的不良贷款生成速度在去年二三季度达到峰值，然后持续下行，目前资产质量已经企稳。长三角区域性银行对于今年的资产质量修复比较乐观，全国性银行则相对谨慎，但认为今年压力可控，拨备足以覆盖新生成不良贷款。利润增长有空间的前提下，银行业今年会适当计提拨备，夯实基础。


银行业信心回归，把握真改革和真价值股



相比于去年草根调研，我们可以明显地感受到银行业对经济发展更有信心。市场利率提高带动净息差回升，资产质量生成速度放缓，都有利于银行今年的业绩提速。今年银行的投资机会要紧抓改革和价值两条主线。适应市场风向、转型迅速的标的，以及估值低、基本面稳健的标的。重点推荐南京银行、华夏银行、招商银行、宁波银行、北京银行。


风险提示：不良贷款增长超预期，宏观经济下行超预期。

报告正文

银行业信心回归，把握真改革和真价值股



近期我们走访了长三角地区的商业银行，包括总行及分支机构。相比于去年，我们可以明显地感受到银行业对经济发展更有信心。市场利率提高带动净息差回升，资产质量生成速度放缓，都有利于银行今年的业绩提速。虽然短期内银行业同业业务的净息差收窄会拖累总体净息差的表现，但在中期随着资产负债的结构和价格调整到位，行业将受益于利率上行的周期。在业务方向上，“调结构”是今年银行业不约而同的工作重点。流动性收紧环境下，规模增速下降，结构调整带动业务转型是今年银行改革的看点。行业结构调整将围绕大零售和存贷业务两个主题展开。我们认为今年银行的投资机会要紧抓改革和价值两条主线。适应市场风向、转型迅速的标的，以及估值低、基本面稳健的标的。重点推荐南京银行、华夏银行、招商银行。


资产配置偏向贷款，净息差短期承压长期上升



2016年末以来货币市场利率上行，央行也随之上调货币政策操作利率。通过收紧流动性来加快金融去杠杆的监管风向愈发显著。虽然银行业对利率上行的持续时间存在分歧，但普遍预期今年利率波动“下有底、上有顶”，既呈现缓慢上升的趋势，也会在增幅和增速上受到调控。毕竟过高的利率对实体经济会有较大的负面影响。



贷款市场显现供不应求的迹象，收益率从去年四季度起略有提高。到今年第一季度，虽然短期市场利率上升较快，但是因为信贷在年初集中投放，市场竞争激烈，所以贷款利率涨幅不多。通常存量贷款的定价标准是基准利率，在年初重定价的时候受市场利率变化的影响较小。贷款整体利率的上行主要依靠新增贷款的贡献。短期利率上行的直接影响是同业业务息差收窄，因此银行业预期今年上半年总净息差会面临一定压力。但一季度以后贷款利率会因应负债端成本的上升而逐渐上调。随着资产端的价格和结构调整到位，净息差会恢复上升趋势。





受制于流动性收紧和MPA考核，银行业预期今年规模增长会放缓。MPA框架的广义信贷增速指标从两方面约束行业规模的增长。一个是广义信贷增速与目标M2增速不能超过20/22/25个百分点（分别对应全国性系统重要性机构、区域性系统重要性机构和普通机构），另一个是广义信贷增速与“目标GDP增速+目标CPI”的差距过大会提高宏观审慎资本充足率要求。而且受证监会的定增新规以及监管层窗口指导的影响，银行业的再融资计划都有不同程度的延迟，资本紧张也促使行业降低规模增长目标。不占用资本，还能加快资产流转的ABS业务今年会更受银行业欢迎。


规模受限，银行业今年的重点任务是调结构。行业普遍认为今年是债券市场的小年。债券和非标投资占资产的比例会保持稳定甚至略微收缩，期限错配程度会减少。考虑到收益和风险，也响应信贷支持实体经济的政策号召，银行业今年更多的资源会投放到贷款端，尤其是零售贷款、基建项目和新兴产业贷款。





公司贷款主要投向基建类项目



1月份银行业的公司贷款主要投向政府基建类项目。政府类固定资产投资的落地对基建类贷款有强烈的拉动效应，特别是中西部的贷款需求增加。对房地产和建筑行业贷款基本采取维持总量、调整结构的政策，压退中小房企贷款，更侧重大型房企。长三角地区的制造类中小企业贷款需求开始回暖。考虑到利率在中长期内可能继续上行，除了监管层的指导外，银行业也主动放慢贷款投放节奏，准备将更多贷款留到二季度投放，以便享受更高的贷款利率。


银行业普遍看好PPP项目，已经积累较多项目储备。未来随着审批节奏加快、额度支用率提升，PPP项目预计会带来一定的贷款新增。目前PPP项目主要是交通、基建、水利、环境等行业。项目集中在二三线地区，因为当地财政收入较一线地区少，地方政府有更强烈的融资需求。





零售贷款往消费信贷发力



多家银行都提出了今年要做大做强零售业务的战略。随着房地产市场降温，银行业判断按揭贷款今年的增速会大幅下降，已有的零售条线资源会向消费信贷倾斜。消费信贷价格高，利差稳定，风险小，综合收益好。从过去几年的实践看，零售贷款的需求和经济关联度较小，一直在稳定增长。因为很多银行本身的消费信贷基数小，所以并没有感觉到较大的市场竞争压力。银行之间会在贷款额度、客群定位、支用还款方式、电子渠道等方面进行差异化竞争。


消费贷款额度一般在50万元以内，利用大数据模型对客户进行严格的筛选。筛选标准比如职业、公司、部门岗位、亲属关系、账户交易流水等。主要客群为公务员、事业单位人员及大型企业白领等。违约率通常在1%以内，利率在8%-12%左右。因为是按日或按月计息，期限一般不超过一年，所以客户的利率敏感性较低。消费贷款的运作模式已经非常成熟，在营销上银行会采取线上和线下相结合的方式。因为零售条线的线下人员刚性支出较大，今年业务管理费用预计略有提升。





债券及非标投资增速放慢



投资类资产会兼顾防御性和流动性。今年债券投资普遍还是延续去年的思路，主要配置国债和地方债。两者安全性好，流动性强，叠加免税效应后收益率较高。配置地方债对分支行拓展政府业务也有较大帮助。非标业务因为不符合监管趋势，所以今年增速会放慢，主要投向自己行的客户，如产业基金、PPP等项目。


负债端增加长期限存款





近期市场传闻同业存单或许纳入同业负债计算，即便如此多数银行扩大口径后的同业负债也没有超过总负债33%的上限。同业存单是银行进行主动负债的利器。只要符合上限要求，银行还会积极运用同业存单进行负债比例调整。


现在利率上行，压减短期限存单，增加长期限存款是行业大趋势。同业负债也会更偏好结算性、稳定性的同业存款。部分银行在去年市场利率低位，已经开始调整负债结构，增加了部分长期限的存款和债券。


资产质量在长三角地区优先企稳


全国范围内银行业资产质量的多项指标都有改善趋势，不良贷款率、逾期贷款率、逾期贷款与不良贷款比率、迁徙率都有下降。新生成不良贷款的量相对较少。现在暴露的不良贷款还是集中在制造业、资源矿产行业、贸易业等。二三线区域的不良贷款的生成和处置速度达到平衡状态。长三角地区的不良贷款生成速度在去年二三季度达到峰值，然后持续下行。通过银行、政府、企业三方面共同化解不良贷款后，目前长三角的资产质量已经企稳。长三角区域性银行对于今年的资产质量修复比较乐观，全国性银行则相对谨慎，但认为今年压力可控，拨备足以覆盖新生成不良贷款。利润增长有空间的前提下，银行业今年会适当计提拨备，夯实基础。