投行重回券商竞争力中央

    内容简介：不过，经历了财务专项检查后，投行的格局已发生改变。华南券商虽依旧强劲，但长期来看，保荐与承销两端的变革将更为激烈。在审核制过渡注册制、发行上市限“过会的项目基本都已经做好了会后事项，投研价值报告早就写好，手里有过会项其中，南方投行的优势依旧相当明显。素有“华南五虎”之称的国信证券、招商证具体原因，还是过去几年中小企业上市潮中南方投行的集体发力。根据统计，83因隆基股份被立案调查的国信证券此前也一直胆战心惊。“国信证券最近在争取监除去“华南五虎”，北方券商也占据了相当多份额。中信证券、中金公司、中信建相比之下，上海的券商稍显乏力。自创业板开启以来，上海券商布局中小企业的速值得一提的是，目前处罚尚未落地的几家券商，包括光大证券、民生证券、平安证其中，平安证券自薛荣年离职以来就不断遭遇风波。木林森的保代陈华去年就已离此外，负责富煌钢构、百胜科技等项目的保代江成祺也在稍早时候离开平安证券。“很难理解这些保代为什么会放弃到手的利益。一个IPO项目少说2年周期，动相关法规规定，若发行人变更中介机构，就必须撤材料重新申报。在过往的市场中实际上，在IPO冰封的一年中，除去业务往并购、再融资方向倾斜外，不少投行



流传的名dan(单)并非上市序列，5名保代早已退场

“华南五虎”国信证券、招商证券、平安证券、广发证券、华泰联合分别拥有7个、6个、5个、4個、4个过会项目

IPO開閘在即，短期发行市场热闹，长期投xing(行)格局将会洗牌。

11月底，证监会表示IPO开闸或将于近期重启，预计明年1月约有50家企业获得批文发行。漫漫煎熬之后，投行终于等来了再次起跑的號令枪。

不过，jing(经)历了财務专项检查后，投行的格局已发生改变。华南券商sui(虽)依舊强劲，但平安证券受制于處罚，其项目不能在开闸首批放行。北京券商如中信证券、中金公司、中信建投等布局均衡，上海則是海通证券领先。

长期来看，保荐与承销两端的变革将更为激烈。在审核制过渡注册制、发行上市限制“三高”的背景里，投行的项目運作模式、风控体系的完善、承销新体系的建立，每一个都将為未来格局带来一lun(轮)洗牌。

广东五虎占三成

据统计，IPO开闸后，总计有38家投行保荐的83家企业将有机会成为率先上市的公司。一年的煎熬与deng(等)待后，投行格局将出现新的分化。

“过会的项目基本都已經做好了hui(会)后事项，投研价值报告早就写好，手里有过會项目的投行正zai(在)重新修正，雖不难但时间很赶，两周内要向会里說明。”某券商分管投行业务的副总裁告訴记者。

手握过會企業的投行厉兵秣马，各自在向开闸的终点冲刺。

其中，南方投xing(行)的优势依旧相当明显。素有“华南五虎”之称的国信證券、招商证券、平安证券、广發证券、华泰联合分别you(有)7个、6个、5个、4个、4个过会项目，总共26个项目占据过会项目的三成。

具体原因，还是過去几年中小企业上市潮中南方投行De(的)集体发力。根据统计，83家過会企业在上交所上市的仅有10家，剩余70家都选择登陆深交所。其中，计划创业板上市的企业就多达43家，占据半壁江山。

落实到投行中，以招商证券为例，其6个過会项目都为深交所上市。国信证券7个过会项目，除了晶方半导体上主板外，其余也都是中小项目。

“华南券商比较灵活，投行运作類似项目组承包制的模式，薪酬多做多得，項目累积也比较多。”前述某券商分管投行業务De(的)副總裁表示。

然而，平安證券因万福生科虚假陈述案被处罚，保荐的秋盛资源又被立案调查，直接影响到了其生存处境，保荐的5個过会项目将无缘IPO首批开闸。

因隆基股份被立案调查的国信证券此前也一直胆戰心惊。“国信证券最近在争取监管层尽快解决处罚事宜。據說证监會开始受理国信的项目，6月份IPO重启预期升温后，国信的项目还进行过预路演，大家都不想输在開闸的起跑线上。”一名上海投行人士告诉记者。

国信还尚有希望抢占首批“席位”。12月6日，证监会新闻fa(发)言人在例行发布会上表示，对國信证券调查已结案 不予处罚。

除去“华南五虎”，北方券商ye(也)占据了相当多份額。中信证券、中金公司、中信建投各自拥有4个、3个、3个过会项目。与南方券商的xiang(项)目集中在中小企業不同，北京券商的资源分布较為均衡，中信建投3个项目ji(既)有主板又有創业板，中信证券则基本为主板项目。

相比之下，上海的券商稍显乏力。自chuang(创)业板开启以来，上海券商布局中小企业的速度落后于南方同行。此次过会的83家企业中，仅海通证券保有4个项目，有望在IPO开闸后保持区域领先。

值得一提的是，目前处罚尚未落地的几jia(家)券商，包括光大证券、民生证券、平安证券等都拥有至少4个以上的过会项目。處罚让这些项目不得不搁浅。IPO重启后，新一轮的投行格局洗牌势必到来。

保代先行退chang(场)

最漫长的等待，最严格的财务专项审查，最重拳的打击造假。IPO关闸后，保代正褪去光环，甚至有些等不及开闸的保代先行退场。

据統计，目前手shang(上)有过会項目的保代中，已经有5名保代先后离职，包括平安證券江成祺、陈華、国信证券徐传勝、广发证券禇力川、万联证券宋涛。

其中，平安证券自薛榮年离职以来就不断遭遇风波。木林森的保代陈华去年就已離zhi(职)。当时平安zheng(证)券处于动荡中，先后有多名保代相继离开，陈華是qi(其)中一员。资料显示，木林森于2011年7月就已过会，但由于会后事项补充等问题尚未解决，dao(导)致一度拖延。

此外，负责富煌钢gou(构)、bai(百)胜科技等项目的保代江成祺ye(也)在稍早时候离kai(开)平安证券。自2006年起，江成祺就一直在平安证券任职，期间完成3家企业首发上市。今年9月，其bao(保)荐的禾欣股份公告江成祺离任。對平安證券而言，wan(万)福生科造假尚在“刑期”，秋盛资源被移交稽查部门，接连不断的风波导致人员流失。IPO开闸在即，昔日的投行龙头地位岌岌可危。

“很难理解这些保代为什么会放弃到手的利益。一ge(个)IPO项目少说2年周期，动用的人力和精力都不少，离开公司意wei(味)着放弃过会项目，项目提成、签字费、持续督导費都统统泡汤。虽然IPO停发一年，但忍忍也就过了，只能说是与公司有不可调和的问題。”前述上海投行人shi(士)表示。

相关法规规定，若发行人變更中jie(介)ji(机)构，就必須撤材料重新申报。在過往的市场中，只要保代与发行人關系够紧密，一旦前者跳槽别家投行，就会尽力说服后者撤下申请Cai(材)料重新上会，即所谓“人走项目走”。不过，如果企业过会，有离职意愿的保代通常选择继续留任，因为等项目上市后不少提成都会相ji(继)而来，这些是保代高薪收入的主要來源。

“真要碰到过会企业的保代離任，投行会安排新的保代接任。‘人走项目走’不会发生，没企业愿意过了會再撤材料。”一名保代告诉记者。

实际上，在IPO冰封的一年中，除去業务往并购、再融资方向傾斜外，不少投行对保代采取多重Ce(策)略。一方面取消保代的各种津贴，即变相降薪，另一方面则根据原有项目储量增加保代储量，或者劝退一些无项目的保代，尽力保持队伍与项目数量的匹配。