“负利率”之下，国际大银行如何做息差管理？

    内容简介：为应对经济增速放缓、通货紧缩以及本币升值等压力，2012年以来，瑞典、欧“负利率”政策推出前，各国央行纷纷采用量化宽松政策刺激经济复苏，大规模购一是“负利率”政策最终目标盯住抑制通缩和稳定汇率。在实施“负利率”政策的二是存款便利利率作为主要操作工具。多数实施“负利率”政策的国家和地区都将三是实施对象主要为超额准备金，意在调控增量。实施“负利率”政策的中央银行四是在压低货币市场利率、促进本币贬值方面效果显著。“负利率”政策在压低货五是在促进经济增长和拉升物价方面的效果难以达到预期。“负利率”推出前，8“负利率”政策在促进增长和防止通缩方面的效果与预期存在明显差距，但其对银直接效应是指商业银行存放央行的超额准备金补偿利率下调造成的损失。“负利率“负利率”政策对净息差的冲击主要来自间接效应，即通过引导市场利率下行，使17家银行下降。“负利率”推出前[16]，23家银行的平均净息差为1.36家银行逆势上升。这6家银行分别是德意志银行、桑坦德银行、瑞银集团、裕信一是在“负利率”以外地区配置高比例资产。“好银行”整体配置在“负利率”以反观“差银行”，它们在“负利率”以外地区的资产和收入占比偏低。2015年二是维持资产端高收益资产占比。贷款是生息资产中收益最高的业务，相比于证券在低收益资产持有比例方面[24]，多数“好银行”呈现出下降趋势，德意志银“差银行”低收益资产占比明显提升，但提升方式呈现出一定差异：欧元区银行大三是加大低成本资金的争揽力度。在负债管理方面，“好银行”采取的策略是加大四是加大期限错配力度。“负利率”推出后，“好银行”维持息差的主要策略还包“差银行”期限错配力度则出现不同程度下降。典型例子是存贷比高达166%的目前，中资银行的净息差仍处于较高水平。但随着我国利率市场化进程的快速推进一是资产地域集中度高，规避国内净息差收窄趋势的回旋余地不足。截至2015二是负债端成本控制形势日益严峻。受近年来同业竞争加剧、互联网金融快速发展三是存放央行资产占比偏高，公司贷款占比持续下降、零售贷款盈利能力偏弱。与四是资产负债端的计息方式不利于应对降息周期。在资产端，受我国货币政策调控在负债端，中资银行持有的定期存款比例较高，对利率下行的敏感度较低，因为定五是期限转换功能发挥不充分。在银行净息差构成中，资产和负债端期限不匹配形中资银行期限转换功能发挥不充分还体现为贷存比指标偏低。尽管2015年银监六是利息收入占比较高。2015年，中资G-SIBs非利息收入占比平均为2一是提升国际化水平，拓展境内外资产摆布的空间。虽然我国银行业整体的息差水二是优化负债管理。首先，确保存款、特别是活期存款在资金来源中的核心地位，三是优化资产配置策略。首先，稳定贷款在资产中的占比，在公司贷款占比持续下四是多措并举弥补利润缺口。除了采取必要措施防止息差过快下降以外，中资大型[1]“利率走廊”是中央银行向商业银行提供的短期存贷款利率形成的利率操作[5].丹麦货币市场利率参考CIBOR隔周拆借利率，推出前时间为2012[6].匈牙利货币市场利率参考BUBOR隔夜拆借利率，推出前时间为201[7].欧元区货币市场利率参考EURIBOR隔周拆借利率，推出前时间为2[8]瑞士货币市场利率采用CHFLIBOR隔月拆借利率，推出前时间为20[9].瑞典货币市场利率采用STIBOR隔夜拆借利率，推出前时间为201[10].挪威货币市场利率采用NIBOR隔周拆借利率，推出前时间为201[11]保加利亚货币市场利率采用SOFIBOR隔夜拆借利率，推出前时间为[12].日本货币市场利率DTIBOR隔周拆借利率，推出前时间为2016[13].由于“负利率”政策具有边际利率政策的效应，新增准备金都会纳入到[15].“大型银行”的界定标准是：总部位于实施“负利率”政策的国家或地[16].本文使用的是半年度数据，具体“负利率”政策的推出时间参考表1，[18].桑坦德银行在欧洲实施“负利率”地区的资产占比为40.8%（西班[19].德意志银行的海外资产数据缺失，使用贷款数据作为替代。其中德国本[20].法国兴业银行在法国的资产占比为71.6%，欧元区其它国家资产占[21].瑞典SEB银行62.6%的资产位于瑞典，10.9%的资产位于丹[22].法国农业信贷银行在法国的资产占比为47.5%，在欧洲大陆占比为[27].“好银行”在提升存款方面的成功做法包括：拓展数字化渠道，201




一、“负利率”政策的內涵及特点



為应对经济增速放缓、通货紧缩以及本币升值等压力，2012年以来，瑞典、欧元區、瑞士、日本等9個国家和地区先后實施了“负利率”政策。“负利率”政策是在“利率走廊”机制xia(下)形成的特殊调控政策[1]。中央银行旨在调整“利率走廊”下限，并使其处于“负利率”状态，从而引导货币市场利率下行，最终拉低整个市场的利率水平。

“负利率”政策推出前，各国央行纷紛采用量化宽松政策刺激经济復苏，大规模购买证券，导致银行体系流动性充裕。但由于实体经济疲软，商业yin(银)行并不偏好向實体经济投放大量信贷，而是将多余流动性以存款方式存回央行，以赚取微薄的利率补偿。银行体系的这种行为导致资金长期无法进入实体經济，这yu(与)量化宽松政策的初衷严重背离。wei(为)改变这种趋势，各国央行纷纷推出“负利率”政策，旨在降低存fang(放)央行资金的補偿利率，引导资金流向实体经济。从各国实施“负利率”政策情况来看，主要呈现以下特点：

一是“负利率”政策最终目标盯住抑制通缩和穩定汇率。在实施“负利率”政策的9个国家和地区中，有7个的最终目标都與抑制通缩和稳定汇率有關。而2016年实施“负利率”政策的保加利亚和波黑，则主要是为確保本国汇率“锚定”欧元，其本质也与稳定汇率和物价有关。

二是存款便利利率作為主要操作gong(工)具。多数实施“负利率”政策的国家和地区都将存款便利利率作为操作工具。通过将Cun(存)款便利利率设置成“负利率”状态，不断调整“利率走廊”下限，引導货币市场利率下行。在9个国家和地区中，使用存款便利利率作为操作工具的国家有6个，包括欧元区、日本、黑山、保加利亚、匈牙利和瑞士。部分国家的操作工具you(有)所区别，如丹麦是將银行部分准备金转化为da(大)額定期存款，然后对定期存款征收“负利率”；波黑是通过对超额准备金收费的方式实施“fu(负)利率”[2]；瑞典央行定期会将超额准备金以逆回购方式供給资金稀缺的商业銀行，其主要针对逆回购利率实施“负利率”政策。

三是实施对象主要为超额准备金，意在調控增量。实施“負利率”政策的中央银行大多遵循分层准备金制度，即将商业银行缴存的准备金分为若干层次（一般为法定准备金和超额准备金），对不同层级准备金给予差异化补偿利率。“负利率”一般Zhen(针)对法定要求以外的超额准備金。之所以只針對超额准备金实施“負利率”，主要有以下两方面考虑：一是有利于减小银行的財务成本，保护以零售存款为主要資金来源的银行[3]，避免其将“负利率”成本转嫁给个人和zhong(中)小企业储户；另一方面，使“负利率”政策具有“边际”调控效果，在满足法定准备金要求的情况下，银行新增准备金都将计入超额准备金账户，“负利率”政策实施后，商業银行對zeng(增)加存放央行账户资金规模的行为会十分敏感。

si(四)是在壓低货币市场利率、促进本币贬值方面效果顯著。“负利率”政策在压低货币市场利率方面体现出了较高效率。政策推出后，8个国家[4]的短期平均货币市场利率由0.5%降至-0.4%，降幅接近1個百分点。由于各國央行配套使用的流动性管理政策有所差别，并不是所有实施“负利率”国家的货币市场利率都处于“负利率”状态。截至2016年10月底，匈牙利、挪威和日本的货幣市场利率水平仍处于大于零的水平。对汇率的影响方面，“負利率”推出后，8种货币对美元的汇率較政策推出前平均贬值7.05%。

五是在促进经济增长和拉升物价方面的效果难以达到预期。“负利率”推出前，8个國家的平均GDP增速為1.23%，而2016年2季度的平均水平为1.29%，升幅仅为0.06个百分点；“负利率”推出前，8个国家的平均GDP平减指數为0.31%，er(而)2016年2季度降至-0.29%，通胀水平不但沒有提升，反而出现了明显下降，降幅达0.6个百分点。





二、“负利率”环境下银行净息差的變动规律



（一）影响机理

“负利率”政策在促进增长和防止tong(通)縮方面的效果与预期存在明显差距，但其对银行体系的負面冲击却是顯而易见的。“负利率”政策對银行体系的冲击主要体现在对凈息差的影响上，其微观ying(影)响机制可分wei(为)直接效应和间接效应：

直接效应是指商业银xing(行)存放央行的超额準备金补偿利率下调造成的损失。“负利率”政策将銀行存放中央銀行的部分准备金补偿利率調整為负值，使原本能获得收yi(益)的资产产生成本。“负利率”产生的直接成本與利率下调的幅度以及该政策覆盖的准备金范围有关：从ge(各)國实践看，“负利率”的范围在-0.05%至-0.75%之间，下调幅du(度)最大的国家是瑞士，最小为匈牙利；“负利率”政策覆盖准备金的范围也存在较大差异，瑞士、歐元区、丹麦的覆盖比例较高，分别达到准备金总量的96.0%、84.4%和81.9%[13]，而挪威、匈牙利和日本的覆盖比例相对jiao(较)低，分别仅为1.12%、24.04%和15%。综合下调幅度和覆盖比例，“负利率”在瑞士、丹麦、瑞典和欧元区产生的直接成本较大，在挪威、匈牙利、日本产生的成本较小。从总体看，直接效应对净息差的影响有限，银行可通过调整超额准备金头寸予以ying(应)對，实际操作中较为明xian(显)的應对策略就是增加现金持有比例。

“负利率”政策对净息差的冲击主要来自间接效应，即通过引导市场利率下行，使资产收益和负债成本出现非对称性下降，从而对息差产生负面影响[14]。间接效应产生影响的微观机制主要有以下几个渠道：一是生息资產和付息负债规模錯配，在降息周期sheng(生)息资产與付息负債的负缺口越高（即生息资产大于计息负债的程度越高），银行息差下降的压力越大；二是生息資产和付息負债的期限错配，资产和负债期限错配程度越高，银行对降息的敏感性越高；三是生息资产和计息负债的计息方式错配，固定利率產品相较于浮動利率产品对于利率下行的敏感性较低，所以资产（负债）端拥有更多固定（浮动）li(利)率产品的银行受到“负利率”的影響相对较小；四是币种结构错配，资产端（负債端）拥有更多（少）“负利率”国家货币的银行，其净息差shou(受)到的负面影响较大。

（二）“负利率”地区大型银行的净息差表现

由于资产和负债的性质存在明顯差别，使得各yin(银)行在“负利率”环境下的净xi(息)差走势出现了明显分化。在总部位于“負利率”地區23家大型银行[15]中：

17家银行下降。“负利率”推出前[16]，23家银行的平均净息差为1.35%，推出后降至1.29%，降幅为6个基点。23家银行中，17家银行的净息差在政策推出后下降，平均降幅达10个基点，下降银行数的占比为73.91%。

6家银行逆势上升。这6家银行分别是德意志银行、桑坦德yin(银)行、瑞银集团、裕信银行、瑞士信貸集团和法国巴黎银行，它们的平均净息差由1.59%升至1.66%，提升了7个基点，升幅达4.2%。





三、“负利率”环境下的息差管理策略



我们对净息差逆势上升（以下称“好银行”）和大幅下降（以下稱“差银行”）的银行進行了分析，发现“好银行”主要采取了以下策略：

一是在“负利率”以外地区配置高比例资产。“好银行”整体配置在“負利率”以外地區De(的)资产占比较高（表6）。2015年底，德意志银行29.8%的资產配置在“负利率”以外地qu(区)，zhe(这)些资产创造了该行2015年57.8%的净收入。反观总部同样wei(位)于德国的德国商业银行，2015年其在非“负利率”地区的凈收入占比仅为4.3%，其净息差在“负利率”推出后平均降幅达5个基點。2015年底，桑坦德银行在“负利率”以外地区的资產占比为59.2%，2015年，这些资產贡獻了集团凈收入的73%。桑坦德银行善于利用地区间净息差的不同进行资产负債管理：其在“负利率”地区的融资额明显大于投资额，而在息差较高地区则采取了投资额大于融资额的资产负债策略：截至2015年底，桑坦德银行在西班牙和葡萄牙等“fu(负)利率”地区的贷存比分别为89%和97%，而在美国、智利和巴西等高息差地区的贷存比則分別達140%、133%和106%。

反观“差银行”，它们在“负利率”以外地区的资产和收入占比偏低。2015年底，法国农业信貸银行和法国兴业银行在欧元区的资产占比分bie(别)达90.5%和88.6%；瑞典SEB银行和丹麦丹si(斯)克银行在北欧地區的资产占比在90%以上。

二是维持资chan(产)端高收益资产zhan(占)比。贷款是生息资产中收益最高的业务，相比于证券投资和同业业务，在基准利率下行的情况下，其利率调整速度相对滞hou(后)。“负利率”政策推出后，“好银行”明显提升了贷款占比，德意志银行、桑坦德银行、瑞士信贷集团、瑞银集团的贷款占比分别上sheng(升)了4.3、0.6、3.6和4.2个百分点。相比较而言，“差银行”De(的)贷款占比则出现一定程度的下降，17家银行的平均贷kuan(款)占比由“负利率”前的47.4%降至当前的46.4%。

在低收益资产持有比例方面[24]，多数“好银行”呈现出下降趋势，德意志银行、瑞士信贷银行、瑞士銀行、法国巴黎银行的低收益资产占比分別下降1.9、1.7、0.8和0.8個百分点。雖然桑坦德银行的低收益资产占比由25.9%升至27%，但其现金持有比例由7.5%降至5.7%[25]。

“差银行”低收益资产占比明显提升，但提升方式呈现出一定差异：欧元区银行大幅增持了zheng(证)券投zi(资)资产，法国興业银行的低收益资产占比由43.3%升至47.5%，其中证券投资占比提升了3个百分点，法国农业信貸银行低收益资产由54.1%升至60.2%，证券投資占比提升了5个百分点；日本大型银行倾向于提高现jin(金)持有占比，日本三大银行集团[26]的ping(平)均低收益資產占比由30%sheng(升)至32.7%，其中現金占比平均升幅超过4个百分点；北欧银行呈现出贷款占比上升，低收益资产下降的ji(积)極信号，但由于其80%以上贷款都采取浮动利率计价且期限较长（主要为按揭贷款），这使其净息差仍面临較大压力。

三是加大低cheng(成)本资金的争揽力度。在负债管理方面，“好银行”采取的Ce(策)略是加大低成本存款的zheng(争)揽力度：“負利率”政策推出前，“好銀行”负债中存款占比為35.9%，推出后升至40.1%，升幅达4.2个百分點，其中免于支付利率的活期存款占比由15.4%升至17.1%。“差銀行”平均存款占比由41.1%升至41.5%，但活期存款占比由17.3%降至17.2%[27]。除提升存款占比以外，“好銀行”同时压低了同业资金占比。“好银行”同業负债在负债中的占比由18.4%降至15.1%，降幅达3.3个百分点。同期，“差银行”同业负債占比虽然也呈现下降趋势，但平均降幅只有1个百分点。

四是加大期限错pei(配)力度。“负利率”推出后，“好银行”维持息差的主要策略还包括：通过加大资产和負债端的期限错配力度提升期限溢價。2014年“负利率”推出前，德意志银行平均资產期限/平均负债期限的比值为1.61倍。“负利率”推出以来，德意志银行加大了5年期以上按揭貸款的投放力度；同时，德银縮减了短期负债中6-12ge(个)月的同业资金占比，增加了3个月以內资金的拆借力度，再加上活期存款占比的持续提升，德银的期限错配力度明显加大。同样加大期限错pei(配)力度的银行还包括桑坦德和法国巴黎银行。

“差银行”期限错配力度则出现不同程度下降。典型例子是存贷比高达166%的北欧联合银行。“负利率”推出前，北欧联合银行的平均资产期限与平均负债期限的比值為3.1倍，“负利率”推出后，北欧银行将许多资产投放到了同业业务和现金業务，长期限按揭贷款占比有所下降；同时，在负债端加大长期债务的发行力度，大幅减少同业负債占比，以上策略调整使北欧銀行的期限錯配力度顯著降低，资产期限/负债期限比值降至2.7倍。





四、中资银行净息差管理存在的主yao(要)问题



目前，中资银行的净息差仍处于较高水平。但随着我国利率市场化进程的快速推进、银行体系bu(不)良贷款规模的日趋攀升以及金融市场竞争cheng(程)度的不断加劇，商业银行的净息差面临持续收窄的态势。与市场化程度相对较高的国际大型银行相比，中資银行在净息差管理中主要存在以下几方Mian(面)问題：

一是资产地域集中度高，规避国内净息差收窄趋势的回旋余地不足。截至2015年底，工、农、中、jian(建)、交五大行的海外资产和海外税前利润在集团中的平均份额分别为12.0%和8.3%。资产配置和收入来源集中于國内市场的問题是，当国内市场净息差持续收窄时，银行体系将很难規避息差下降造成的不利冲击。目前，国nei(内)经济复苏态势尚不牢固，主要经济體的利率水平处于历史低位，我国央xing(行)存在进yi(一)步采取宽松政策的可能性；同时，随着行业監管政策和金融格局的演变，商业银行在资產和负债端的竞争壓力日趋激烈，国内净息差呈现持续下降趋势将成为大概率事件。

二是负债端成本控制形勢日益严峻。受近年来同业竞争加剧、互聯网金融快速发展等不利沖击影响，五大行负债结构中存款占比持续降低。截至2016年2季度末，五大行存款/负债为78.9%，较2009年下降5.3个百分点。值得注意的是，活期存款/负债由2009年43.4%降至2015年末的30.7%，降幅达12.7个百分點。2015年，五大行负债中活期存款、定期存款、同业拆入资金的平均成本分别为0.51%、3.68%、1.97%。低成本活期存款资金被不断置换成高成本的定期存款、结构性存款以及同业资金，成本管理的难度持续加大。

三是存放央行资产占比偏高，公司贷款占比持续下降、零售贷款盈利能力偏弱。与国际大型銀行相比，中资银行的存放央行zi(资)产占比较高，这與我国较高的法定存款准备金制度息息相关[28]。2015年，五大行存放央xing(行)日均规模达11.39万亿元，占同期日均生息資产规模的15%，而国际大xing(型)银行存放央行zi(资)产的平均占比不超过3%。存放央行给中资银行带来了较高的财务负担，2015年五大行存放央行资产平均收yi(益)率为1.49%，较同期平均2.08%的付息负债成本低0.61个百分點。与此同時，随着我国资本市场的快速发展，da(大)中型企业融资过程中的“脱媒”现象日益突出，银行资产中收益较高、资产质量较好的对公贷款面临持续流失的ya(压)力。截至2015年末，五大行貸款余额中公司贷款占比为66.0%，較2009年的72.1%下降6.1个百分点；另外，中资大型银行在零售贷款领域提供差异化服务的能力较弱[29]，导致该领域业务競争仍停留在同质化价格竞争层面，收益率整体偏低。与国际大型银行ling(零)售贷款收益明顯高于批发贷款不同[30]，2015年，中资G-SIBs的ge(个)人贷款平均收益率为5.29%，低于同期公司贷款0.46个百分点（公司贷款平均收益为5.75%）。同期，国內零售业务發展较好的招商银行和平安银行个人贷款收益率分别高于公司贷款收益率1.99个和3.81個百分点。

四是资产負债端的计息方式不利于应对降息周期。在资chan(产)端，受我国货幣zheng(政)策调控fang(方)式的影响，中资银行绝大部分贷款都采用浮动利率定价，以确保利率水平能够及时反映央行货币政策立场的变化。据统计，五大行贷款中浮动利率贷款占比平均在95%以上，其中按揭贷款浮动利率占比接近100%。中资银行的浮动利率贷款占比已远高于国际同业水平，2015年末，花旗银行固定利率贷款占比为49.1%，其中按揭贷款固定利率产品占比达61.9%；巴克莱银行按揭贷款中50%yi(以)上采用固定利率计价；日本銀行业固定利率贷款占比为56.7%。由于资产端浮动利率貸款占比較高，当利率shui(水)平持续降低時，资产收益对于利率下行更为敏感，受到的负面影响较大。

在负债端，中资银行持有的定期存款比例较高，对利率下行的敏感度较低，因为定期存款主要采取固定利率定价，在市场利率水平下降的情况下，定期存款利率調整存在明顯的粘性。与国际大型银行相比，中资银行通过同业负债和发行債券等市場化程度较高方式筹集资金的比例较低，2015年，五大行应付债券和同业负债资金的平均占比不足25%，而国际大行的平均水平zai(在)50%左右。

五是期限转换功能发挥不充分。在银行净息差构成中，资产和负債端期限不匹配形成的期限溢价是重要的组成部分。与国际大型银行相比，中资G-SIBs赚取期xian(限)溢价的neng(能)力仍有进一步提高的空间。2015年，中资G-SIBs的资产平均期限是负债平均期限的2.5倍；同期，富国银行为3.74倍，意大利裕信银行为3.23倍，北欧联合银行为2.7倍，苏格兰皇家银行為5.07倍。通過对比可知，中资G-SIBs与国际大型yin(银)行期限错配的差距主要体现在：1年期以内的产品和5年期以上的产品两个组别，1年期以内錯配的差距主要体现在短期负债占比较低；而5年期以上产品则主要体现为长久期资产配置比例不足。

中资银行期限转换功能fa(发)挥不充分还体现为贷存比指标偏低。尽管2015年银监会将贷存比由监控指標变為监测指标，但当前中资银行的貸存比仍顯著低于国际大型银行的平均水平。截至2016年2季度末，中资G-SIBs平均贷存比为72.85%，而非中资G-SIBs的平均水平为97.13%[31]，部分銀行的存贷比达到150%以上。在制约贷存比提升的众多因素中，除了银监会的刚性要求外，央行较高的法定存款準备金也是重要掣肘，17%的要求意味着银行每吸收100元存款将有17元上缴央行，理论上最大贷存比只能达到83%。

六是利息收入占比较高。2015年，中资G-SIBs非利息收入占比平均为26.12%，虽然较前些年明显提升，但仍远di(低)于2015年非中资G-SIBs平均52%的水平。非息收入占比偏低使银xing(行)利润对于对息差收窄异常敏感，应对低利率环境的整体能力偏弱。





五、启示及建议



面对國内不断收窄的xi(息)差环境，中资银行应借鉴国际大型银行經驗，从以下方面入手不断优化净息差管理策略:

一是提升国际化水平，拓展境内外资产摆布的空间。虽然我国银行业整体的息差水平在主要经济體中仍处于較高水平，但从长期看，国内净息差持续收窄将成为大概率事件。如果在国内市场囤积过多資产，未来必然将承受较大的息差下行压力。作为以国際化见长、在海外经营发展多年的国际大行，中资大型银行应不断提高海外市场的业务叙做能力，为应对国内息差收窄提gong(供)更广阔的资产摆布区间。对比国际大型银xing(行)的海外布局，中資大型银行在美国（10%）、欧元区（10%）、日本（5%-10%）等海外关键市场的资源投入还存在进一步提升的空间。长期来看，应以提升上述地区业务量为tu(突)破点，不斷提高国際化水平。

二是优化负债管理。首先，确保存款、特别是活期存款在资金来源中的核心地位，借鉴桑坦德等银行的經验，通过拓展手机、互联网等数字化渠道扩大零售业务的覆盖范围，增加核心客户数量。其次，借鉴富国银行成功做法，践行“以客户为中心”的价值li(理)念，加大产品創新和交叉销售的力度，不斷提升客户粘性，维持bing(并)巩固核心存款规模。第三，在确保流動性整体充裕的基础上，适当增加同業負债和债券融资的比重。以上操作，首先有利于ti(提)高银行负债成本对基准利率变动的敏感性，使银行在低利率周期更好地进行成本控制；同时，也有助于降低银行负债端的平均期限、提高银行赚取的期限溢价；另外，加大債务gong(工)具的持有力度，也有利于中资大型银行与国际监管要求推崇的管理模式并轨，如总损失吸收能力要求。第四，借助海外“低利率”市场融资，通过跨境资本运作反哺高息差地区：一方面，要加强海外重点地区的渠道建设，包括物理网点和数字化渠道，增加海外市场核心存款的规模，不断改善海外存款资金来源不足的问ti(题)，争取使海外存贷比水平不断降低；另yi(一)方面，zai(在)成熟li(离)岸市场，择机发行低成本债务工具。

三是优化资产配置策略。首先，稳定贷款在资产中的占bi(比)，在公司贷款占比持續下降的趋勢下，应着力提升零售贷款业务，逐步将零售贷款占比提升至50%。通过优化服务提升零售贷款平均收益率，特别是长jiu(久)期零售贷款，該业务是国外大型銀行获得稳定息差的基础。其次，优化生息资chan(产)计息方式，增加长期限贷款、特别是零售按揭贷款中固定利率产品的比重。参考国際大型银行经验，固定利率贷款在贷款中占比应在30%以上，按揭贷款中固定利率计价產品的占比应更高。第三，优化海wai(外)资产配置。目前，中资大型银行资产配置的特点是，在海wai(外)低xi(息)差市场的贷存比较高，大多高于100%，而zai(在)国内高息差市场的贷存比que(却)不足80%，这意味着在高息差市场资金运用整体是不充分的，而低息差市场资金运用是供不应求的。中资大型银行应通过资产端摆布将资金配置到利息水平更高的地区，逐渐改变资負結构与当地息差水平错配的状况。

四是多措并举弥补利润缺口。除了采取必要措施防止息差过快下降以外，中资大型银行还应通过增加其它收入的方式弥补利润缺口。首先，可采取“以量保价”的策略促进利息收入增长，加大对“一带一路”沿线地区、国内中小企业、绿色环保行业以及战略新兴产业的信贷投放力度，促進贷款规模的提升；在國内监管对收费管控日趋严格的bei(背)景下，注重把握海外市场的相关业务机会，借助人民币国际化和“一带一路”建設等历史机遇，努力在海外市场创造更多的佣金和手续费收入；关注“负利lv(率)”政策带来的资产交易机会，加大对固定收益、大宗商品以及外汇产品的交易业务的投入力度，不断积累人才，努力提升交易收入在非利息收入中的占比。



注释








[1]“利率走廊”是中央银行向商业银行提供的短期存贷款利率形成De(的)利率操作空间。其中，央行向商业银行的貸款利率形成“利率走廊”上限，商业银行存放在央行的存款利率形成“利率走廊”下限。

[2].当前费率为欧洲央行“负利率”水平的50%，即-0.2%。

[3].統计发现，商业银行缴存的超額准备金大部分來自批fa(发)客户，所以对超额准备金征收“負利率”并不会对零售存款客户产生较大的影响。

[4].波黑由于数据缺失，在这里不予以分xi(析)。

[5].丹麦货币市场利率can(参)考CIBOR隔zhou(周)拆借利率，推出前时间为2012年7月2日，当前时间为2016年10月31日；经济增su(速)使用实際GDP同比增速（下同），推出前时间为2012年2季度，当前时间为2016年2季度；通货膨胀使用GDP平减指数测度（下同），推出前时间為2012年2季度，当前时间為2016年2季du(度)；汇率使用美元對丹麦克朗汇率，推出前时间为2012年7月2日，当前时间为2016年10月31日。

[6].匈牙利货币市场利率参考BUBOR隔夜拆借利率，推出前时間为2014nian(年)3月21日，当前时間为2016年11月3日；经濟增速出前时间为2013年4季度，当前时間为2016年2季度；通貨膨胀推出前時间为2013年4季度，当前时间为2016年2季度；汇率使用美元对匈牙利福林汇率，推出前時间为2014年3月3日，當前时间為2016年10月31日。

[7].欧元区货币市場利lv(率)参考EURIBOR隔周拆借利率，推出前时间为2014年6月10ri(日)，当前时间为2016年10月31日；经济增速推出前时间为2014年1季度，当前时间為2016年2季度；通货膨胀推出前时间为2014年1季度，當前时间为2016年2季度；汇率使用欧yuan(元)对美元汇率，推出前时间为2014年6月2日，当前时间为2016年10月31日。

[8]瑞士货币市場利率采用CHF LIBOR隔月拆借利率，推出前时间为2015年1月14日，当前时間为2016年10月31日；经济增速推出前时间為2014年4季度，当前时间为2016年2季度；通货膨脹推chu(出)前时间为2014年4季度，当前时间為2016年2季度；汇率使用美元对瑞士法郎，推出前时间为2015年1月1日，当前时間为2016年10月31日。

[9].瑞典货币市场利率采yong(用)STIBOR隔夜拆借利率，推出前时间为2015年2月11日，当前时间为2016年10月31日；經济增速推出前时间为2014年4季度，当前时间为2016年2季度；通货膨胀推出前时间为2014年4季度，当前时间为2016年2季度；汇率使用mei(美)元对瑞典克朗，推出前时間为2015年2月2日，当前时间為2016年10月31日。

[10].挪威货币市场利率采用NIBOR隔周拆借利率，推出前时间为2015年9月23日，当前时间为2016年10月31日；经济增推出前时间为2015年2季度，当前时间为2016年2季度；通货膨胀推出前时間为2015年2季度，当前shi(时)间为2016年2季度；汇率使用美元对挪威克朗，推出前時间为2015年9月1日，当前時间为2016年10月31日。

[11]保加利亞货币市场利率采用SOFIBOR隔夜拆借利率，推出前时间为2016年1月4日，當前时间为2016年10月31日；经济增速推出前时间为2015年4季度，当前时间为2016年2季du(度)；通货膨胀推出前时间为2015年4季度，当前时间为2016nian(年)2季度；汇率使用美元對保加利亚列弗，推出前时间为2016年1月4日，当前时间为2016年10月31日。

[12].日本货币市场利率D TIBOR隔周拆借利率，推出前时间為2016年2月15日，当前时间为2016年10月31日；经济增速推出前时间为2015年4季度，当前时间为2016年2季度；通货膨胀推出前时间为2015年4季度，当前时间为2016年2季度；汇率使用美元对日元汇率，推出前时间為2016年2月1日，当前时间为2016年10月31日。

[13].由于“负利率”政策具有边际利率政策的效应，新增准备金都会纳入到“负利率”的范疇，所以“负利率”政策推出时間越长，其覆盖范围和最终影响效果往往越大。

[14].根据学术界的观点，短期来看降息对息差将产生负面影响，但从长期来看，银行会通过一系列调整使降息的影響趋近于零。

[15].“大型银行”的界定標准是：总部位于实施“负利率”政策的国家或地区；最近5年的税前收入大于100亿美元：在股票市场上市；不存在数据缺失。

[16].本文使用的是半年度数据，具体“负利率”政策的推出时间参考表1，推出前息差以“负利率”政策實施前最后半年银行的凈息差为准，而推出后净息差则以“负利率”推出后银行所有期限的净息差的平均值作为参考。

[17].瑞士銀行和瑞shi(士)信贷集团的非“负利率”地区資产和收入占比也处于较高水平，但其盈利模式与传统的商业銀行存在一定的差bie(别)。

[18].桑坦德银行在欧洲实施“fu(负)li(利)率”地区的资产占比为40.8%（西班牙为24.8%），收入占比为27%；在英国的资产占比为29%，收入占比为20.6%；在拉美地区的资產占比为20.3%，收入占比为40.2%。

[19].德意志银xing(行)De(的)海外资产数据缺失，使用贷款数据作为替代。其中德国本土贷款占比为47%，西欧地区為23.2%，北美为16.6%，亚洲为8.6%；其收入来源中，30.7%来自德国，11.5%来自欧洲其它地区。

[20].法国兴业银行在法国的资产占比为71.6%，欧元区其它国家资产占比为17%;2015年的净收入来源中，法国地區收入占比为47.5%，欧洲de(地)区为33.8%。

[21].瑞典SEB银行62.6%的资产位于瑞典，10.9%的资产位于丹麦，4.9%的资产位于挪威，2.3%位于芬兰，10.9%位于世界其它地区。

[22].法国农业信贷银xing(行)在法国的资产占比为47.5%，在欧洲大陆占比为33.8%，在美国资chan(产)占比为7.5%，在亚太地区占比为6.14%；从净收入来源看，2015年法国农业信贷yin(银)行52.6%的收入來自法国本土，30.4%的收入来自欧元区，4.4%的shou(收)入来自非洲及中東。

[23].日德兰银行98.5%的资产位于丹麦，其它资产位于bei(北)欧实施“负利率”政策的国家。

[24].主要包括现金、證券投资和同业拆出。

[25].意大利裕信银行的表现呈现出一定差别，主要原因是其面临较大的不良贷款压力，大规模核销贷款等行为使其经验不具有代表性。

[26].分別是三菱日联金融集团、三井住友金融集團、瑞穗金融集团。

[27].“好银行”在提升存款方面的成功做法包括：拓展数字化渠道，2015年桑坦德银行通过数字化渠道服务的客户數已达1660万人，据统计，桑坦德银行在英国每新开三个零售账戶，就有一个是通过数字化渠道办理的；在波兰，桑坦德银行的客户可通过手机申请贷款，并在1分钟内得到答复。德意志银行充分发挥公司和交易业務优势，通过清算业务带动活期存款账户资金，同时通過对住房儲蓄账户提供优惠贷款利率的方式争揽存款。

[28].目前，国內大型银行法定存款准備金率为17%，显著高于其它G-SIBs所在国和地区的平均水平（法定存款准備金率平均不到2%）。

[29].富国银行在零售业务方面能够ti(提)供的服务品种高达20余个。

[30].參考熊启跃和王迪忻（2015）的相关研究。

[31].G-SIBs不包括以投行和托管业务为主的摩根士丹利、高盛集团、纽约梅隆银行和道富銀行。