農商行与城商行的发展现状和深层次分析

    内容简介：1、截止到2015年年底，城市商业银行法人机构数达到133家，农村商业银2、资产质量问题两极分化现象严重——农村商业银行资产质量问题严重，不良贷其一、非息收入占比低；其二、从整体层面上看,城商行和农商行的净息差均在下1、城商行：（1）较大规模的城商行追求打造综合化经营体。（2）中小规模的2、农商行：（1）农村商业银行立足于地区经济发展，分支机构广布与各乡村镇目前有4家城商行和5家农商行已经正式登陆A股，农商行和城商行上市的根本原1、贵阳银行总资产规模在可比银行中最小。2016年三季度，贵阳银行的资产2、贵阳银行盈利能力突出亮眼。ROE和ROA最高，拨备前净利润同比增速领3、贵阳银行资产质量弱于同业。不良率1.48%，7家上市城商行中最高。南4、贵阳银行信用风险递补充分，安全垫高。正面因素是：拨备覆盖率236%，1、一种是Bank(moneycentre)——货币中心银行，一种是Ba2、在美国股票市场，由于两类银行业务模式与资产负债规模的不同，投资者对于截止到2015年年底，城市商业银行法人机构数达到133家，农村商业银行法伴随着城商行和农商行的高速发展，银监会对于城商行与农商行的监管也在发生着资产与负债均保持快速增长，城商行增速略快，绝对规模略小，但差距缩小。如下从资产与负债占银行金融机构总体资产与负债的相对比率来看，城商行保持逐年上尽管农村商业银行资产利润率高于城市商业银行，但是税后利润总额不如城市商业城市商业银行要明显好于农村商业银行。从图7中我们可以看出，截止到2016城市商业银行的拨备覆盖率较为稳定，虽有小幅波动，但从未跌落过215%。而农村商业银行的下降幅度较大，城市商业银行则相对略显平稳。城市商业银行和农根据图11，可以看出，相比于其他商业银行，城市商业银行和农村商业银行的非根据表5，可以看出，城市商业银行的净息差在近年一直下降。最高时曾一度达到小微企业是未来发展新常态经济的主力，是带动社会就业的主渠道。城商行和农商城市商业银行和农村商业银行由于其本身的地缘人缘优势，优化网点布局，一直在农商行和城商行作为地方与地区的法人银行，成立之初的的目的均为服务地方经济（1）较大规模的城商行正在追求打造综合化经营体。截至2014年年末，共有（2）中小规模的城市商业银行由于实力有限，便通过专注区域和行业，打造特色（3）除此之外，在互联网技术大力发展的今天，城商行借助互联网技术突破了传（1）农村商业银行立足于地区经济发展，分支机构广布与各乡村镇中，具有其它（2）作为金融支持服务“三农”的主力军，农村商业银行一直在服务三农方面做随着国家关于《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》发布，以服务（2）对在行政村延伸金融服务成效显著的银行业金融机构，优先审核在异地设立在2015年第三季度内，各地税务机关、银监会派出机构和银行业金融机构建立银监会《2015年小微企业金融服务工作的指导意见》指出要制定具体的小微企小微企业业务设立专门指标，强化绩效考核倾斜。小微企业贷款不良率高出全行各（3）对于原始记录，仅要求单户贷款余额超过300万元至1000万元（含）对农村信用社、村镇银行、农村资金互助社、由银行业机构全资发起设立的贷款公农村商业银行和城市商业银行接连密集A股上市，一些不能上市的城商行和农商行1、第一方面，化解不良资产风险。银行的不良贷款资产在很大程度上消耗着银行2、另一方面，补充银行资本金。就是城商行和农商行这两年极速发展的表外业务1、国家支持小微企业和“三农”的政策倾斜，导致了农商行和城商行连续获批上2、上市可以帮助分散风险，增强公司透明度，加强公司监管。从去年开始，银行3、监管机构支持银行等“传统“企业上市融资。虽然对于传统上市银行来说，城4、农商行和城商行的上市可以帮助地方政府和企业解困。在“去产能，去库存，从2016年三季度来看，贵阳银行的资产总额3272.20亿元，在A股所有根据2016年三季报，贵阳银行ROE（平均）为21%，在11家可比上市城贵阳银行其三季度，NIM为3.33%，高于上市城商行均值近120个bp，贵阳银行2015年实现净利润32.22亿元，较2014年上升32%，而2其二、正面因素之一：贵阳银行拨备覆盖率236%，相对较高。南京和宁波在3其三、正面因素之二：贵阳银行拨贷比3.48%，处于行业前列。主要是由于其在美国股票市场，银行板块被细分为两种板块。一种是Bank(moneyce由表15，可以看出，在美国股票市场，由于两类银行业务模式与资产负债规模的美国银行监管机构正在进行宏观审慎监管的改革，大型银行和地区性银行的监管差2015年11月30日，美联储通过了限制紧急贷款的规定，金融危机期间“A卡罗莱纳信托银行（CarolinaTrustBank）是一家地区性银行，从上面两张表，我们可以看出，无锡农商银行和卡罗莱纳信托银行的收入构成十分虽然两家银行在经营范围上和资产质量没有太大差别。但是在资产回报率和权益回在资产质量与经营范围都相同，盈利能力又强于比较对象的情况下，我们有理由相而且随着城商行和农商行差异化经营的推进，这两类银行将更明显的区别于国有商城商行和农商行迅猛发展，截止到2015年年底，城市商业银行法人机构数达到资产质量问题两极分化现象严重——农村商业银行资产质量问题严重，不良贷款余作为以服务小微企业和服务“三农”为特色业务的银行，农村金融机构和城市商业新上市农商行和城商行凭借着地方政府背景和差异化经营这两大核心竞争力，有较




　　农商xing(行)和城商行的發展现状
　　1、截止到2015年年底，城市商業银行法人机构数达到133家，农村商業银行法人机构数达到859家。截止到2016年二季度，城市shang(商)业银行和农村商业银行保持平均20%的扩张速度，资產与负债已经占行业总规模22%左右，规模持续快速扩大。农村商业银行资產利润率达到1.13%，仅稍微落后于国有商业银行，远超股份商業银行；城市商业銀行的总利润也达到了0.2万亿元，盈利能力持续提高。
　　2、资产质量问题两极分化现象严重——农村商业银行资产质量问题严重，不良貸款余额达到2237亿元，不良贷款率達到2.62%；相比之下，cheng(城)市商业银行不良贷款yu(余)额jin(仅)为1420亿元，不良贷款率仅为1.49%。而且，农商行的拨備覆盖率下降迅速，219.98%Jiang(降)至185.51%，但仍在175%的行业平jun(均)以上。
　　农商行和城商行的特点
　　其一、非息收入占比低；其二、从整体层面上看,城商行和农商行的净息差均在下降；其三、城市商业銀行和农村商业银行一直是商业银行服務小微企业的主力军；其四、服务当地经济，服务社區金融，服务三农。
　　农商行和城shang(商)行的核心竞争力：地方政府背景和差异化经营理念
　　1、城商行：（1）较大规模的城商行追求打造综合化经营体。（2）中小规模的城市商业银行由于实力有限，便通过专注区域和行业，打造特色Pin(品)牌，来实现差异化经ying(营)。（3）除此之外，在互联网技术大力发展的今天，城商行借助互联网技术突破了传统的经营區域的限制，大大拓展了经营区域。
　　2、農商行：（1）农村商业银行立足于地区经济发展，分支机构广布与各乡村镇中，具有其它几类银行所不可比拟的优势，有着天然的贴近客户、方式灵活和功能全面的特点。（2）作为金融支持服务“三农”的主力軍，农村商业银行一直在服務三农方面做著主要貢献。
　　农shang(商)行和城商行接连上市原因
　　目前有4家城商行和5家农商行已jing(经)正式登陆A股，nong(农)商行和城商行上市的根本原因：在于城商行和农商行急于補充自身的资本金，以符合銀行监管要求，满足经营需求，减小銀行自身风险；政策性原因包括：国家支持小微企業和“三农”的政策倾斜；分散风險，增强公司透明度，加強公司监管；监管机构支持银xing(行)等“传统“企业上市融资；农商行和城商行的上市可以帮助地方政fu(府)和企业解困等原因。
　　银行次新股板块的核心盈利指标（以贵阳银行为样本）
　　1、 贵阳银行總资产规模在可比銀行中最小。2016 年三季度，贵陽银行的资產总额3272.20 亿元，规模小，在A 股所有上市城市商业银行中位列第七，成為A股上市城商xing(行)中資chan(产)规模最小的银行。
　　2、 贵阳银行盈利能力突出亮眼。ROE和ROA最高，拨bei(备)前净利润同比增速领xian(先)，拨备前利润增速和净利潤连xu(xu(续))多年增速领xian(先)；主要是存款活qi(期)化率高，NIM行業nei(内)遥遥领先；利息净收入占比85%，净利息收入维持高增长。3季度ROE（平均）为21%，在11jia(家)可比shang(上)市城商行和农商行中排名第1位。 NIM为3.33%，高于上市城商行均值近120个bp，而且一直都处于高位。其他的NIM在2%-2.3%之间。净利润增长率在可比银行中位列前茅。 南京银行是城商行中拨备前利润增速最高的银行，而贵阳银行3季度De(的)增速超过南京，增速达38%。
　　3、 贵阳银行资产质量弱于同业。不良率1.48%，7家上市城商行中最高。南京、宁波zhi(只)有0.9%左右的不良率，江苏、北京、上海、杭州的不良率在1.2%-1.4%。另外，关注类占比4,63%（2015），环比回升显著，同业內处于高位，潜在信用风险较大。并且，逾期90天以上贷款占比1.97%,高于可比同业。
　　4、 贵陽银xing(行)信用风险遞补充分，安全垫高。正面因素是：拨備覆蓋率236%，相对较高。南京和宁波在360%-460%之间，而北京、贵阳处于230%-280%之间，但是江苏和杭州則在200%以下；拨贷比3.48%,资产减值损失计提充分，同比增长186%,可比同业中處于高位，信用风险递补充分，安全垫相对较高。
　　在美国股票市场，银行板块被细分为两种板块
　　1、一種是Bank(money centre)——货币中心银行，一种是Bank(regional)——地區性银行。货币中心银行主要以大中企業作为服務对象。而地区银行则以个人或小企业为服务对象。
　　2、在美国股票市场，由于两类银行业務模式与资產负债规模的不同，投资者对于两类银行的估值也并不相同。投资者对地區性小银行的估值要明显高于对于货币中心大银行的估值。
　　3、美国货币中心银行和小型银行估值不同的原因：1、监管成本有关；2、与“取消大而不能倒”的贷款救助规定有关。
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　　农商行和城商行发展现状概述
　　截止到2015年年底，城市商业银行法人机构數达Dao(到)133家，農村商业银行法人机构数达到859家。随着民营资本进入银行業的渠道和机构类型的全部放开－－“民营资本自主发起设立中小型银xing(行)业金融机构、由民间资本为主发起銀行共同设立村鎮银行、民间资本参与现有银行业金融机構的重组改制,以及民间资本向银行业金融机构投资入股”，城市商业銀行和农村商業银行的得到进一步蓬勃发展。
　　伴随着城商行和农商行的高速发展，银监会对于城商行与农商行的监管也在发生着改变－－2015年1月20日，银监会设立城市银行监管部，专司对城市商业银行，城市信用社和民营银行的监管；与此同时，将合作金融机构监管部改名为农村中小金融机构监管部（包含农村商業银行等中小农村金融机構）。城商行和農商行的监管得到进一步加强。
　　从资产负债规模、盈利能力、资產质量及资本chong(充)足率四个维度，对城商行和农商行进行财务分析。
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　　资产负债规模
　　资产与负债均保持快速增长，城商行增速略快，绝对规模略小，但差距缩小。如下表所示，城商行和农村金融机构（包含农村商业银行）在2015年第一季度到2016年第二季度一直保持不低于14%的资产同期增长率，城商行更是一直保持着18%以上的资产同期增长率；负債的增长速度与资产的速度相差无几，城商行一直保持着高于农村金融机构的增长速度，在2016年第一季度，其总负債同比增长26.94%。


　　从资chan(产)的绝對规模来说，如图1所示，城市商业银行的总资产小于农村金融机构，但是差距在不断suo(缩)小。

　　在总负债方面，城商行和農村金融机构有著相同De(的)趋势－－城商行规模小于农村金融机构，但是差距在不断缩小。

　　从资产与負债占银行金融机构总ti(体)資产与负债的相对比率来看，城商行保持逐年上漲的态势，而农商行则基本保持穩定。但是相对于国有商业银行和股份商银行平均38%和18%的比率而言，仍然较小。


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　　盈利能力
　　尽管农村商业银行资产利润率高于城市商業银行，但是税后利润总额不如城市商业银行。农村商业银行的資产利潤率1.13%远高于股份制商业银行的1.02％，略小于国有商业银行，同时高于行业平均1.11%。


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　　资产质量
　　城市商业银行要明显好于农村shang(商)业银行。从图7中我们可以看出，截止到2016年第二季du(度)，农村商业银行的不良贷款余额达到0.2237万亿，不良贷款率为2.62%，上升幅度jiao(较)大。而相比之下，城市商业银行的的不良贷款余额为0.1420万亿，不良贷款率则仅为1.49%，远低于行业平均1.75%，相dui(对)保持平稳。从整体而言，城商行的不良率是全行业最低，而农商行的不良则是全行业最高，高出第二高的国有商业银行将尽1%，資产质量问题十分严重。


　　城市商业银行的拨備覆盖率較为稳定，虽有小幅波动，但从未跌落过215%。而农村商业银行的拨备lv(率)则持续下降，截zhi(止)到2016年二季度，已由2015年一季du(度)的219.98%降至185.51%。从整體看两者拨备覆盖率均高于國有商业银行和股份商业银行，均高于市场平均175.96%。

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　　zi(资)本充足率
　　农村商业银行的下降幅度较大，城市商業银行则相对略显平稳。城市商业银行和农村商業银行都在2015年第四季度达到各自的的最高值，分别是12.59%和13.34%。然后都随之下降，截止到2016年二季度，分别为12.29%和12.98%。均高于股份商业银行，但是都低于國有商业银行，也低于行業平均13.11%，但是符合行业监管要求。

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　　城商行和农商行主要業务特色
　　农商行和城商行的收入结构单一，凭借服务小微企业和三农的业务特色，走上了符合自身定位，具有自身特色的经营之路。
　　其一、非息收入占比低
　　根据图11，可以看出，相比于其他商业银行，城市商业银行和农村商业银行的非息收入占比相对偏少。城市商业银行虽然从2016年一季度在比率上逐渐开始追上其他商业银行，但是仍然落后将近十个百分dian(点)。而农村商業银行则一直保持着相当低的非息收入比率，最高也不过9.03%而已。這说明相对于其他商业银行来言，城市商业銀行和农村商ye(业)銀行更多的靠着利息收入作为自己的盈利来源。 也就是说，如同传统银行一样，贷款收入仍然是城商行和农商行的主要收入。



　　其二、从整ti(体)层面上看,城商行和农商行的净息差均在下降
　　根据表5，可以看出，城市商业银行的净息差在近年一直下降。最高时曾一度达到2.98%， 而到2016年第二季度，城市商业銀行的净息差却已经降至2.49%。农村商业银行的净息差下降的则相对温和，从2015年四季度最高的2.44%降为2016年二季度的2.25%，下降0.19%。相比之下，其他商业银行的净息差从2015年一季度到2016年一季度较为稳定，从今年一季度开始迅速下降為2.22%,相较于一季度下降了0.28%。

　　其三、城市商业银xing(行)和农村商业银行一直是商业银行服务小微企业的主力军
　　小微企業是未来发展新常态經济的主力，是带动社会就业的主渠道。城商行和农商行以这些企业为目標客户，發展以小微企业為目标客户的金融產品。截止到2016年6月末，城商行小微企业貸款余额4.2万亿余元，占商业银行xiao(小)微企业贷款余额总规模的22％；农村金融机构小微企业贷款余额4.5万余元，占商业银行小微企业贷款余額总规模将近24%。换而言之，农村金融機构和城市商ye(业)yin(银)行法发放的小微企业贷款占商业银行小微企業贷款总额的46%左右。再从銀行内部er(而)言，以城市商ye(业)银行为例，其小微企业贷款余额占其各项贷款余额的43.6%。 因此，服务小微企业shi(是)城商行和农商行的一大业務特色。

　　其四、服务当地经济，服务社区金融，fu(服)务三农
　　城市商业银行和农村商业银xing(行)由于其ben(本)身的地緣人缘优势，优化网点布局，一直在致力于服务当地经济，服务社区，服務“三农”。城市商業银行比如保定银行开发“金支点.惠农贷”相关貸款产品，精简贷款流程，降低贷款利率，为农户和涉农企业申请贷款提供了方便；农村商业银行依托网点多的优势，设立农户小额信贷，帮助精准抚贫；有的则建立批量化流水線式贷款模式，服务种养殖户和农村小微经营者。
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　　核心竞争力：
　　地方政府背景和差異化经营
　　地方政府背景和差异化经营理念一起构成了城商行和农商行的核心竞力。
　　一、更容易参与本地政府合作
　　农商行和城商行作为地方与地區的法人银行，成立之初的的目的均为服务地方经济，因此通常在由城市信用社和农村信用社向银行改制时，会得到省属或者市屬国有qi(企)业的入股。举例而言，南京银行的第二大股东南京紫金投资集团有限责任gong(公)司；北京银行第二大股东北京市国有資产经营责任有限公司；无锡银行第一大股東国联信托股份有限公司。在拥有这些股东的背景下，城市商业银行和农村商业银行在本身所在地区可以更为容易的取得省市政府的政策zhi(支)持，更为容易与政府开展银企对接合作，参与对政府重點xiang(项)目De(的)资金支持。
　　二、cha(差)异化经营
　　由于cheng(城)商行和农商行在zi(资)产和负债deng(等)方面的先天不足，这两类yin(银)行不得不通过差异化經营来帮助自己在激烈的竞争中取得一席之地。
　　1、城商行
　　（1）较大规模的城商行正在追求打造综合化经营体。截至2014年年末，共有7家城商行組建了5类12家非银行金融机构。举例而言，bi(比)如贵阳银行旗下贵银金融租赁责任有限公司，天津银行的天銀金融租赁有限公司和常熟农商银行2016年10月17日宣布的已经获得江苏银监局批准即将成立的金融租赁公司。這些非银行金融机构的建立帮助城市商业银行提升专业化金融综合服务能力，实现差异化的经营目的。
　　（2）中小规模的城市商ye(业)银行由于实力有限，便通过专注区域和行业，打造特色品牌，来实现差异化经营。龙江银行专注农村金融服务创新，提升农村金融fu(服)务水平；而郑州银行则专攻商品流，资金流和信息流之间的整合，打造專注供应链金融，服务贸易物liu(流)的金融服务。
　　（3）除此之外，在互聯网技术大力fa(发)展的今天，城商行借助互联网技术突破了传统的经營区域的限制，大大拓展了经营区域。其中最you(有)代表性的無疑是直销银行，网上银行和手机銀行。根据银監会统计，目前全国有131家城市商业银行开展了網上银行，118家开通手机银行服务，44家开通了直销銀行业务，占比分别达到98.5%、88.7%和33.1%。
　　2、农商行
　　（1）农村商业银行立足于地区经济发展，分支ji(机)构广布与各乡村镇中，具有其它几类銀行所不可比擬的优势，有着天然的贴近客户、方式灵活和功能全面的特点。截止2016年4月27日全国农村商业银行數量达到1000家，县域营业网点数量2.5万个。尤其shi(是)山東、浙江等省农村商业银行实现村级Bian(便)民服务点全覆盖，农民实现了“基础服务不chu(出)村、综合服务不出镇”。
　　（2）作为金融支持服务“三农”的主力军，农村商业银行一直在服务三农方面做着主要贡献。截zhi(至)2016年3月末，农村商业银行涉农貸款余额4.9万亿元，较2007年增长262%。因此农村商业银行在服务三農方面的丰富经验无疑是其另一核xin(心)竞争力。
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　　政策优惠
　　随着国家关于《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》发布，以服务小微企业和服务三農為自身业务特色的城商行和农商行将享受到许多政策优惠。规划鼓励城市商业銀行扎根基层，服务社区，为小微企业，“三农” 和城镇居民提供更有针对性、更加便利的金融服务；鼓励农村商业银行重点布局中西部和老少边穷地区、粮食主产区、小微企业聚集地区。
　　1
　　扶贫具体政策优惠
　　1、推动政府银行合作，鼓励银行帮助扶贫：
　　（1）银监会鼓励银行业政府部门在协商一致后，签订扶贫小额信贷協议，明确财政贴息、风险补偿等相关内容；
　　（2）支持地方財政出资建立坏帐损失風险金；引导推广扶贫小额信贷保险或产业项目nong(农)业保險；由擔保机構为贷款提供担保。
　　（3）要求银监会加强与地方財政的工作xie(协)调，以财政扶贫资金、政fu(府)产业发展基金、财政贴息资金，着力拓展政银担、政银保合作的广度和深度。
　　2、优先审批Xiang(乡)村金融网点，放寬行政村金融网点获批标准。
　　（1）对于农村jin(金)融机构在乡村設立网点，优先审核，对符合市场准入条件的，快审快批，限时办結。
　　（2）对在行政村延伸金融服务成效显著的銀行业金融机构，優先审核在异地设li(立)分支机构和在城區增设网點申请。调整在行政村设立持牌网点的市場准入要求，适度放宽在行政村开展定时定点或流动金融服务的营业場所、人员数量等方面的准入标准。
　　2
　　服务小微企业政策优惠
　　1、加强“銀税互动”，助力小微企业发展活动。
　　在2015年第三季度內，各地税务机关、銀监会派出机构和银行业金融机构jian(建)立银税合作机制，共享区域內小微企业纳税信用评价jie(结)果－－税务机关定期向银监局派出机构和银行业提供小微企业纳税信用评价结果，銀行对于于税务部门推送的小微企业，主动开展调查，对于符合贷款條件的守信优质小微企业，将優化贷款审批程序，簡化贷款手续，提高貸款审批效率，加大信贷支持力度。通過“银税互动”，银行可以獲得完整的的信xi(息)来源，為授信审批和贷后风险管理提供可靠依据。
　　2、降低考核标准，促进小微企业贷款发放。
　　银監会《2015年小微企业金融服务工作的指导意见》指出要制定具体的小微企业业务尽职免责办法，对合规操作、勤勉尽责的小微企业信贷从业人员，在出现信贷风險时免除合规责任，提高工作积极性。对
　　小微企ye(业)业务she(设)立专门指标，强化绩效考核倾斜。小微企业贷款不良率高出全行各项贷款不良率年度目标2个bai(百)分点以内（含）的，不得作为银行内部对小微企业業务主办部门考核的扣分因素。
　　3
　　服務三农具体政策优惠
　　1、增加涉農和中小企业贷款损失税前扣除，鼓励金融企业加大对涉农贷款和中小企业贷款力度。
　　（1）将实施简yi(易)程序税前扣除的限额由300万yuan(元)提高到1000万元，使其与现行財务制度保chi(持)一致。
　　（2）將税前扣除的证据材料簡化为金融企业涉农贷款、中小企业贷款分類证明，以及向借款人he(和)担保人的追索記录
　　（3）對于原始记录，僅要求单户贷款余额超过300萬元至1000万元（含）的，必须有司法追索记录方能計算确认贷款损失并进行税前扣除，但对不超过300万元（含300萬元）的，即便没有司法追索记录但有其他追索記錄之一的，也可计算確认贷款损失并进行税前扣除。
　　2、调整农村金融机构税率
　　对农村信用社、村镇银行、农村资金互助社、由银行业机构全资发起设立的贷款公司、法人机构所在地在县(han(含)县级市、区、旗)及县以xia(下)地区的农村合作銀行和农村商业银行的金融保险业收入减按3%的税率按简易计税方法征收增值税。
　　对金融机构不超guo(过)5万元的农户小额贷款利息收入免征营业税，按90%计入企业所得稅应纳税所得额。
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　　农商行he(和)城商行集中上市原因分析
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　　根本原因
　　农村商业银行和城市商业银行接连密集A股上市，一些不能上市De(的)城商行和农商xing(行)改道香港上市。这其中的根本原因在于城商xing(行)和农商行急于补充自身的资本金，以符合银行监管要求，满足经营需求，减小银行自身风險。
　　农商行和城商行的资本金主要消耗在两方面：
　　1、第一方面，化解不良资产风险。银行的不良贷款資产在很大程度上消耗着银行的资本金。在“去产能，去库存，去杠杆”的大背景下，全国银行尤其是城商行和農商行的不良贷款率迅速上升，正如我们上文提到过的，在2016年第二季度，城市商业银行不良贷款率达到1.49%，而農村商业银行不良贷款率则飙升至2.62%。农商行和城商行往往具有区域性的特征，发放的贷款通常集中于一个或ji(几)个经濟领或地方区域，再加上农商行和城商xing(行)经营过程中常常受到地方政府的影响，發放贷款受到一定程度的行政指导，因此在经济形势整体不良的态势下，非常容易形成不良贷款。
　　2、另一方面，补充银行资本金。就是城商行和农商行这两年极速发展的表外业务和非信贷资产。这些表外业务和非信贷资产极速扩張，使得收入迅su(速)增长。但是这些业务存在着诸如风险管控能力不zu(足)，信息披露不规范等问题。因此监管层开始加强对于这些高风险，但是风险管控措施却不足的表wai(外)业务和非信贷资产的监管。为了应对強监管，银行的資本金势必将大量消耗。为了补充这两方面业務对于资本金的大量消耗，城商行和农商行上市是势在必行。
　　2
　　政策因素
　　1、国家支持小微企业和“三农”的政策倾斜，导致了农商行和城商行连续获批上市。正如我們之前所说，小微企业和“三农”业务一直是城商行和农商行的特色业务，例如城商行小微企业贷款余额占其各项贷款余额的43.6%。在国家支持小微企業和三农的政策导向下，批准农商行和城商行的上市，有助于加大它们扶持小微企ye(业)和三农的力度，以直接融资促进间接融资，缓解企业“融资難”问题。因此农商行和城商行完成上市辅导，排dui(队)，获批，最后上市也就成了顺li(理)成章的事。
　　2、上市可以帮助分散风险，增强公司透明度，加强公司監管。从去年开始，银行业监管层就不止一次警示過关于城商行和農商行的风險问题。在9月刚结束的城商行年会上，银监会主席尚福林jiu(jiu(就))再一次明确指出了城商行投资超过貸款表外业务发展过快的局面，这些业務有可能会影响整体金融安全。上市后，企业必须要接受外部投資者的监督，包括证監會，证劵交易所，会计事务所以ji(及)股东和公众De(的)监督。这种监督将要求城商行和农商行增强企业透明度，加強披露；同时倒逼提高自身管理水平，完善决策和约束机制。而这些提高，最后都会帮助城商行和农商行分散企业风险，帮助银监会加强监管，防范金融风险，維护金融安全。
　　3、监管机构支持银行等“传统“企业上市融资。虽然对于传统上市銀行来说，城商行和农商行的規模较小，但是在gen(跟)新三板上市的高科技企业相比，银行這种“传统企业”规模还算较大，通常為千亿规模，同时营收相对穩定，企業风险较小，因此从政策层面上来说，监管机构还是比较支持城商行和农商行等“传统“企业上市融资。
　　4、农商行和城商行的上市可以帮助地方政府和企业解困。在“去产能，去库存，去杠杆”的大背景下，许多地方政府都在调整经濟發展方式，调節经济发zhan(展)結构。而在这一调整过程中，由于很多被调整企业甚至是行业是地方政府以往jing(经)济发展的支柱产业，一旦调整势必影响地方政府收入，加大地方财政压力。城商行和农商行的上市，可以帮助地方政府融资，减轻地方政府在经济转型期間的财政压力。与此同时，对于很多由地方政府控股的国有企业，它们也面临著同样的压力－－產业面临淘汰，企业急需转型。在这种转型的关键时qi(期)，城商行和農商行的上市可以有效的緩解地方国企资金压力，降低地方国企的資金成本，帮助地方国企顺利度过艰難的转型期。
　　6
　　银行次新股板块的核心盈利指标（以贵阳银行为样本）
　　1
　　在上市城商行中,贵阳银行总资产处于低位
　　从2016 年三季度来看，贵阳银行的资产总额3272.20 亿元，在A 股所有上市城市商业银行中位列第七，资产規模只有北jing(京)银行的1/8，杭州银行的1/2。资产规模小，成为A股上市城商xing(行)中zi(资)产规模最小的银行。但是，贵阳银行资产规模远超4家上市农商行，相当于3个常熟、4个吴江銀行。

　　2
　　贵阳銀行盈利能力领先同业，ROE较高，NIM处于高位
　　根据2016年三季报，贵阳银行ROE（平均）为21%，在11家可比上市城商行和浓商行中排名第1位。近年来，银行业的ROE水平都经历了较大的下滑，但是贵阳银行的下滑更加明显，在14年的时候，贵阳银行ROE26%，11家可比银行中，位列第一，但是到了2016年3季度，下降到21%，位次不变，但是降幅较大，2年内下降5个百分点。


　　贵阳银行其三季度，NIM为3.33%，高于上市城商行均值近120ge(个)bp，而且一直都处于高位。其他的NIM在2%-2.3%之间。其高NIM主要源自存款活qi(期)化率高，拉低负债端成本率，而且在贷款结构中中小企业信贷占比高，资产端的收益率也相对较高，从而NIM一直领先tong(同)业。

　　3
　　贵阳银行净利润高增長，维持在30%以上
　　贵阳银行2015年实現净利润32.22億元，较2014年上升32%，而2014年该行实现凈利潤24.36亿元，较2013年上升35.31%。貴阳银行的净利润增长率在可比银行中位列前茅，但shi(是)2013年，同比增长11%，排名kao(靠)后。
　　其净利润增速持续gao(高)于业績高增长的南京银行，而且優势长期保持。

　　4
　　贵陽银行拨备前净利润同比增速高于南京银行
　　南京银行是城商行中拨备前利润增速最高的银行，而贵阳银行3季度的增速超过南jing(京)，但是在之前的3个季度，增速依然低于南京，其持xu(续)性相对较弱。

　　5
　　贵阳银xing(行)资產质量弱于同业，但是风险递补能力对较高
　　其一、贵阳银行不良率1.48%，7家shang(上)市城商行中最高。南京、宁波只有0.9%左右的不良率，江苏、北京、上海、杭州的不良率在1.2%-1.4%。

　　其二、正面因素之一：贵阳银行拨备覆盖率236%，相对较高。南京和宁波在360%-460%之间，而北京、贵yang(阳)处于230%-280%之间，但是江苏和杭zhou(州)则在200%以下。

　　其三、正面因素之二：贵陽银行拨贷比3.48%，处于行业前列。主要是由于其不良率高而带来拨贷比處于高位。其撥贷比仅仅低于南京银行，高于杭州、江苏。

　　7
　　美国股票市场：
　　有两个獨立的银行板块
　　1
　　在美国股票市场，银行板块被细分为兩种板块
　　在美国股票市场，银行板块被细分为两種板塊。一种是Bank(money centre)——货币中心银行，一种是Bank(regional)——地区性银行。貨币中心银xing(行)主要以da(大)中企业作为服務对象，主要依靠批发银行业务，拥有全球化的经营和批发的银行，资产负债规模較大，例如花旗银行，J.P.摩根大通银xing(行)和美国银行都是属于此类。而地区银行则以个人或小企业为服务对xiang(象)，主要依靠零售银行业务，资产负债规模相对較小。因此，在美国股票市场上，对这两类银行的估值也是相当不同。

　　由表15，可以看出，在美国股票市场，由于两类银行业务模式与资产负债规模的不同，投资者对于两类银行的估值也并不相同。投资者对于以小企业和个人作为服务对象的地区性小yin(银)行的估值要明显高于对于huo(货)币中心大银行的估值。
　　2
　　美国货币中心银行和小型银行估值不同的原因
　　1、监管成本有关
　　美国银xing(行)监管机构正在进行宏觀审慎监管的改革，大型银行和地区性银xing(行)的监管差异化趨势正在日趋显现。小型银行的监管负担成本正在日趋减小。举例而言， 在对小型银行的压力测试方面，mei(美)联储根据小xing(型)地区性银行风险资产规模小，风险复雜程度低等特点，创立了一套新的适用于区域性小银行的压力测试框架。这套框架将完全不同于大型復杂金融机构适用的框架，尤其是采用综合资本分析審视（CCAR）的压力测试框架。随着负担的監管成本的减小，小型银行De(的)盈利将得到提高，因此投资者对其估值有所提升。
　　2、与“取消大而不能倒”的贷款救助规定有关
　　2015年11月30日，美联储通过了限制紧急贷款的規定，金融危机期间“AIG”式的救助模式终结，“大而不能倒”的行业规则就此破开。根据规定，未来美联储的提供的紧急贷款只能Mian(面)xiang(向)全体，而且一次至少要向5家提供；同时每隔6个月要进行审核，决定是fou(否)结束救助。同時由于全球大宗商品价格的持续性疲软，尤其是石油价格连续走低，進入历史低位，美国大银xing(行)的相关貸款的风險不断提高。因此投资者對于大型银行的估值不断偏低。
　　8
　　案例分析：
　　美国地区性銀行——以卡luo(罗)莱纳信托银行为例。
　　1、營业范围
　　卡羅莱纳信托银行（Carolina Trust Bank）是一家地区性銀行，主要满足服务于林肯县的个人和企业及周边地区的客户，为他们提供一系列的金融服务。同样的，无锡农商銀行主要服务于无錫市附近以及江苏省内的个人和小微企业。zhe(这)两家银行的营业范围基本雷同。

　　2、收益结构（2015年3季度）
　　从上面兩张表，我们可以看出，无锡农商银行和卡罗莱纳信托银行的shou(shou(收))入构成十分相似。非利息收入只比方面，卡罗莱纳信托银行占比为9%；無锡农商银行占比为5%。两家银行的收入均大多来自li(利)息收入。


　　3.不良贷款率（2015年3季度）
　　从不良貸款率看，两家yin(银)行均徘徊在1.2%左右。

　　4、ROA和ROE（2015年3季度）
　　虽然两家银行在经营范围上和資产质量沒有太大差别。但是在资产回报率和权益回报率方面，我们可以清楚看出两者的差距。卡罗莱納银行的权益回报率只有0.37%，而资产回报率甚至连0.1%都未达到。相比之下，无锡农商银行的12.24％的权益回报率和0.74%的资產回报率显得xiang(相)当出色说明无錫农商银行的盈利能力要yuan(远)远强于卡罗莱納銀行。

　　5、银xing(行)次新股板kuai(块)估值高
　　在资产質量与经营范围都相同，盈利能力又强于比较对象的情况下，我们有理由相信对新上shi(市)的農商银行和城商行的市场估值将类似于美国地区性银行的单独估值——新上市的农商银行和城商行将作为银行板块中独立的板块出现，投资者对于該板块将有不同于其他银行股的估值。
　　而且随着城商行和农商行差异化經营的推进，这两类银行将更明显的区别于国有商业银行和股份制商业银行。因此，农商行和城商行作为一个单独市场板块被投资者估值。
　　9
　　结论
　　城商行和农商行迅猛发展，截止到2015年年底，城市商业银行法人机构数达到133家，农村商业银行法人机构数达到859家。截止到2016年二季度，城市商业银行和農村商業银行保持平均20%的扩张速度，资产与负债已经占行业总规模22%左右，规模持续快速扩大。农村商业银行资产利润率达到1.13%，仅稍微落后于国有商业银行，远超股份商业银行；城市商业银行De(的)总利润也达到了0.2万亿元，盈利能力持xu(续)提高。
　　资产质量问题两极分化现象严重——農村商业银行资产质量问题严重，不良贷款余额达到2237亿元，不良贷款率达到2.62%；相比之下，城市商业银行不良贷款余额仅为1420亿元，不良贷款率仅为1.49%。虽然农商行的拨备覆盖率下降迅速，219.98%降至185.51%，但是仍在175%的行业平均以上。
　　作为以服务小微企业和服务“三农”为特色业务的银行，农村金融機构和城市商业银行发放了46%的商业银行小微企业贷款；城shi(市)商業银行发放的小微企业贷款達到其自身贷款余额的43.6%；同时，截止到2016年3月末，农村商业银行涉农贷款余额4.9万亿元，较2007年增长了262%，服务小微，服务三农的业務特色不断得到深化。随着发展的日趋成熟，合规经营，消费金融和创新驱动等新型发展理念和趨势將cheng(成)为城商行和农商行未来發展的主要方向。
　　新上市农商行和城商行凭借着地方政府背景和差异化经营这两大核心竞争力，有较高市盈率和市净率。在美國市场，地區性商业银行（PE－27.03）有着远超货币中心銀行（PE－17.44）的市盈率。通过比较无锡农商银行和卡罗莱納信托银行，我们相信拥有相同经营范围，相同收入构成（非息收入均不超过10%）和类似不良贷款率（1.20%上下），更高资产收益率和权益收益率的中國农村商业银行和城市商业银行将会和美国地区性银行一样，拥有不同于其他已上市银行的估值。投资者把城商行和农商行作为一個单獨的市场板块进行估值，我们预計17年银行次新股板块合理的PB在1.8倍以上。